朗讀巴菲特第巴菲特

會議正式開始以後，巴菲特就會讓大家敞開提出各自的問題，這是一年唯一的一次可以問巴菲特有關投資方面的問題的機會，但是很少有人來問，曾經和巴菲特一起上過課的科拉德。 塔夫以及塔夫的兄弟——證券專家埃德溫會來參加，而巴菲特會花上幾個小時來回答塔夫兄弟提出的問題。  
人們對伯克希爾公司几乎沒有什麼興趣，連報紙上都不標出它的股價，公眾中任何一個人都可以買進它的股票，然後「免費搭車」（無須付費，正如合夥人一樣），但是對它本身的興趣几乎是零。 自從1973年達到 87美元的價位以後，伯克希爾股票就一直在隨大勢暴跌。 到了1974年，它的價格竟然只有40美元/股，據埃德溫。 塔夫說： 
人們普遍都喪失了興趣，即使那些認識沃倫的職業投資者也是如此。 有人說過他想在80美元的時候買進，等着看它升回去，結果沃倫宣佈自己退休的消息，把這幫人都給甩了。  
但是似乎巴菲特在頭腦裡已經為伯克希爾公司的未來做了一番打算，他還在更多地買進，甚至讓證券行業的朋友們罷手，以使那些零散交易的股票一旦出現就可以第一個落入他手。 巴菲特在奧馬哈的經紀人查爾斯。 海德爾說道：「沃倫不樂意讓別人買伯克希爾的股票。 」巴菲特下定決心要鞏固自己的統治權，他讓主管會計韋爾納。 
麥肯齊不要對自己的公司進行投資。 （直到1978年，巴菲特才終於告訴麥肯齊說他可以投資了。 ——此時已是麥肯齊受僱以來的第12個年頭了。 ） 
與此同時，巴菲特的股票一跌再跌，到1973年底，伯克希爾公司曾花費5200萬美元的組合市值跌到只有4000萬美元了。 巴菲特給洛克福特銀行的吉恩。 阿貝格寫信說： 
你說銀行的計劃在1973年裡業績有多麼糟糕，我的情況比你更慘。 幸虧我做的時候已經解散了合夥人企業了，這對我的合夥人來說真是件好事。  
到了1974年，賬面損失更加嚴重了。 而用伯克希爾股票價格來衡量的淨價值跌了一半多，然而這些事實對他的士氣卻沒有任何打擊，另一位也在凱威特廣場工作的資金管理者斯坦。 帕爾米特說：「從巴菲特的談話中來看，他彷彿沒意識到什麼。 」 
巴菲特這種世人少有的可以把自己的感情與道。 瓊斯工業平均指數隔離開來的本事是他成功的一大原因。 60年代當他有成堆的金錢時，他卻滿腦子是惡兆。 而如今當他的投資組合陷入困境時，他卻對此垂涎三尺。 
他在給伯克希爾公司股東的信中這樣寫道： 
我們覺得手中持有的證券具備在未來顯著升值的潛能，因此我們對股票投資組合很滿 
意。  
他所持有證券之一的聯合出版公司，在1973年內贏利率增長了40％，但是它的股票卻如巨石落地般一跌再跌。 一度曾以10美元/股上市的股票，在一個月裡連連滑落，先是9美元，然後是8美元，7 12美元——已經少於5倍贏利率了。 當一種股票跌幅達到25％時，這對投資者而言可謂是一場酸性測試。 人們開始懷疑是否有任何失誤之處，但是巴菲特堅信自己比別人內行。 
1974年1月8日那天，他又買進了聯合出版公司股票，11、16日再次買進。 在2月13、15、19、20、21、22日連續多次重返市場。  
一年來他都在不斷地買進，就像一個拿着桶的喝水人站在雨中那樣。  
有107天他都買了聯合出版公司股票，最低買價達到5 12 美元/ 股。  
在投資業歷史上，1973～74年的市場滑坡奇怪地被眾人忽略了，然而它確實有劃時代的意義，甚至可以和30年代的大蕭條相提並論。 股票像熟透的水果從高空墜落，一度熱衷于以80倍贏利率買下「漂亮的50種股票」的基金管理者們，不願意買下只有5倍贏利率的聯合出版公司股票，他們倒不是害怕有可能出錯，而是擔心自己的步調跟不上潮流。 他們擔心自己是在主觀臆想，不是在長期範圍內，而是一季度一季度的期間：從《華爾街紀事》對奧本海默的管理者埃裡克。 F.米勒的一則採訪上，便可見一斑。 
米勒住在紐約落後的布魯克林郊區地帶，他熱愛球類運動，一點兒也不喜歡城市。  
我希望我們可以脫口而出說自己對這些獨特的領域有強烈的愛好，但我們從不這樣做，一部分原因在於我們認為現在不是去做一個英雄的時候，這會有相當大的風險，除非你可以把我放到一個島上觀察上3年時間。  
值得一提的是，只有現在才是出英雄人物的理想時機。 儘管資金管理者都曾在最模棱兩可的股票上押下過賭注，現在卻又把最好的股票拒之門外，雖然樂觀是他們的第二天性，但這是鮮為人知的。 剩下的一切便都是恐懼的。  
1972年各大刊物都以顯著標題，描述這場前所未有的恐慌。  《商業周刊》：「從墓地呼嘯而過」；《福布斯》：「為什麼買股票？」《商業周刊》：「可怕的崩盤」；《巴倫》：「瀰散的恐慌」；《福布斯》：「悲觀正在加劇」； 《福布斯》：「一片未知的水域」；《幸福》雜誌：「關於股票悲觀的一個案例」；《福布斯》：「經濟形勢失控了嗎？」 
經濟陷入衰退之中，通常採取的用投資刺激經濟的方法還沒出台。 1974年的通貨膨脹率達到了11％。 出現了連30年代都沒見過的新的癥狀：通貨膨脹和經濟衰退。 兩者之中解決任何一方都必然伴隨着另一方的惡化。

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《巴菲特》